Открытие шиномонтажной мастерской и кафе принесло ожидаемые доходы. Тогда прогноз будет следующим (таблица 4.2).
Таблица 4.2 – Наиболее вероятный прогноз изменения денежного потока
Наименование показателя
2006 г.
2007г.
2008г.
1. Реализация нефтепродуктов
1.1. Объем продаж нефтепродуктов, тн
1 540
1 848
2 218
1.2. Средняя цена реализации нефтепродуктов без налогов, руб./тн
16 395
20 494
25 617
1.3. Выручка от реализации нефтепродуктов без налогов, руб.
25 248 300
37 872 450
56 808 675
1.4. Средняя цена закупки нефтепродуктов без налогов, руб.
12 460
15 575
19 469
1.5. Затраты на покупку продукции без налогов, всего
19 188 400
28 782 600
43 173 900
1.6. Валовый доход от реализации нефтепродуктов, руб.
6 059 900
9 089 850
13 634 775
1.7. Уровень издержек обращения, %
20,0
1.8. Издержки обращения, руб.
5 049 660
7 574 490
11 361 735
1.9. Прибыль от реализации нефтепродуктов
1 010 240
1 515 360
2 273 040
1.10. Налог на прибыль
242 458
363 686
545 530
1.11. Чистая прибыль
767 782
1 151 674
1 727 510
1.12. Амортизация
0
2. Услуги шиномонтажа
2.1. Выручка от реализации услуг без налогов, руб.
900 000
2.2. Рентабельность продаж, %
10
2.3. Прибыль от реализации, руб.
90 000
2.4. Налог на прибыль
21 600
2.5. Чистая прибыль
68 400
3. Услуги кафе
3.1. Выручка от реализации услуг без налогов, руб.
350 000
3.2. Рентабельность продаж, %
3.3. Прибыль от реализации, руб.
35 000
3.4. Налог на прибыль
8 400
3.5. Чистая прибыль
26 600
Общая чистая прибыль предприятия
862 782
1 246 674
1 822 510
Чистый доход предприятия (с учетом амортизации)
В третьем случае будем считать, что реализация мероприятий по снижению себестоимости не привела к существенному снижению издержек обращения, а также открытие шиномонтажной мастерской и кафе не принесло ожидаемые доходы, только затраты на их открытие (убытки). Тогда прогноз будет следующим (таблица 4.3).
Таблица 4.3 – Пессимистичный прогноз изменения денежного потока
-50 000
-30 000
687 782
Определяем средневзвешенную доходность для каждого периода (таблица 4.4) по формуле:
(4.1)
где А – оптимистичная прогнозная оценка;
М – наиболее вероятная оценка;
Б – пессимистичная оценка.
Таблица 4.4 – Средневзвешенная доходность бизнеса АЗС №443
Чистый доход предприятия, согласно оптимистичной оценке
1 630 331
2 397 996
3 549 494
Чистый доход предприятия, согласно наиболее вероятной оценке
Чистый доход предприятия, согласно пессимистичной оценке
Средневзвешенная доходность предприятия
961 540
1 422 728
2 094 507
Полученную средневзвешенную доходность предприятия будем использовать при определении окончательной рыночной стоимости объекта.
Этап 4. Расчет ставки дисконта
Ставка дохода (дисконта) на собственный капитал определяется по формуле:
(4.2)
где безрисковая ставка дохода;
коэффициент бета – мера систематического риска, вызываемого макроэкономическими и политическими факторами в стране, формула (1.1);
среднерыночная ставка дохода;
рыночная премия соответственно для малых предприятий и за риск, характерный для отдельного предприятия;
С – страновой риск.
Для расчета ставки дисконта примем:
- безрисковую ставку дохода (Rf) в размере 10%;
- меру систематического риска, вызываемого макроэкономическими и политическими факторами в стране – коэффициент бетта () в размере 0,625;
- среднерыночную ставку дохода в размере 18%;
- рыночную премию для малых предприятий – 5,3%;
- страновой риск – 3%.
Таким образом, ставка дисконта равна 23,3%.
Этап 5. Расчет текущий стоимостей денежных потоков в прогнозный и постпрогнозный периоды способом дисконтирования
Таблица 4.5 – Определение чистого денежного потока предприятия
Денежный поток CFt (средневзвешенная доходность предприятия), руб.
Период (t)
1
2
3
Коэффициент дисконтирования
0,81
0,66
0,53
Чистая текущая стоимость
779 838
935 827
1 117 359
Чистая текущая стоимость нарастающим итогом
1 715 665
2 833 024
Прибыль в постпрогнозный период не ожидается, следовательно, чистая текущая стоимость денежных потоков за период с 01.01.2006г. по 01.01.2009г. составляет 2 833 024 рублей.
Этап 6. Определение окончательной рыночной стоимости объекта
Для получения окончательной рыночной стоимости АЗС №443 необходимо к сумме чистой текущей стоимости денежных потоков с 01.01.2006г. по 01.01.2009г. прибавить величину собственного капитала предприятия. Сумма средств предприятия по разделу «Капитал и резервы» на 01.01.2006г. составила 2 821 300 рублей. Следовательно, рыночная стоимость объекта составляет:
2 821 300 + 2 833 024 = 5 654 324 рублей.
Таким образом, рыночная стоимость АЗС №443 на 01.01.2004г., рассчитанная на основе доходного подхода, с учетом мероприятий по реструктуризации предприятия, равна 5 654 324 рублей. Рыночная стоимость АЗС №443 на 01.01.2004г. до реализации мероприятий по реструктуризации составила 3 692 884 рублей, после реструктуризации – 5 654 324 рублей. Таким образом, увеличение рыночной стоимости предприятия после проведенных мероприятий составило 1 961 440 рублей или 53%.
Заключение
Для принятия эффективных управленческих решений собственникам и руководству предприятия часто требуется информация о стоимости бизнеса. Повышение стоимости предприятия в рамках процесса его реструктуризации – один из показателей роста доходов его собственников.
В настоящем курсовом проекте проведена оценка стоимости предприятия АЗС №443, на правах собственности принадлежащей ООО «РН-Востокнефтепродукт». Необходимость оценки АЗС №443 возникла в связи с процессом подготовки управленческого решения в ООО «РН-Востокнефтепродукт» о развитии бизнеса компании, в частности, покупки или строительстве новых АЗС, реконструкции действующих.
Анализируя данные, полученные в результате оценки АЗС, можно сделать вывод, что реконструкция автозаправочной станции, развитие бизнеса, разработка новых видов услуг является наиболее перспективным управленческим решением для данной АЗС. Этот вывод основан на результатах оценки, полученных при использовании затратного и рыночного (сравнительного) подходов. Стоимость АЗС на основе затратного подхода составляет 2 478 456 рублей, на основе рыночного – 4 346 807 рублей. Таким образом, строительство и реконструкция предприятия требуют меньших капитальных вложений, чем покупка новых подобных предприятий.
В качестве основных мероприятий по реструктуризации предприятия предложены следующие: строительство на территории автозаправочной станции кафе и мастерской по замене масла и шиномонтажу; создание системы всеобъемлющего контроля за рациональным приобретением, размещением и использованием ресурсов.
Оценка рыночной стоимости предприятия после реализации предложенных мероприятий на основе доходного подхода показала, что ее величина увеличится на 53% и составит 5 654 324 рублей. Следовательно, проект реструктуризации действующего предприятия является экономически выгодным.
1. Федеральный закон РФ от 29 июля 1998г. №135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации»
2. Постановление Правительства РФ от 06.07.2001 г. №519 «Об утверждении стандартов оценки»
3. Ассонов В.Н. Базовые понятия и технология оценки действующего предприятия // http://unison.yaroslavl.ru/articles/article-5.shtml
4. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций: Учеб. пособие для вузов по экон. спец. – М.: ЮНИТИ; ФИНАНСЫ, 1999. – 254с.
5. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: Учеб. пособие для вузов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. – 720с.
6. Гольдштейн Г.Я. Инновационный менеджмент: Учебное пособие. – Таганрог: Изд-во ТРТУ, 1998. – 132с.
7. Глен М. Десмонд, Ричард Э. Келии. Руководство по оценке бизнеса. – М.: РОО, 2002.
8. Грязнова А.Г., Федотова М.А., Ленская С.А. и др. Оценка бизнеса: Учеб. для вузов по экон. спец. / Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. – М.: Финансы и статистика, 2001. – 509с.
9. Козионова Л.Е. Оценка бизнеса – интересы, конфликты и размышления // http://unison.yaroslavl.ru/articles/article-6.shtml
10. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). Учебное пособие / Под ред. Н.А. Абдулаева, Н.А. Колайко. – М.: Экмос, 2000. – 352с.
11. Оценка гудвилла. Модели и методы // http://www.bestconsult.ru/ clauses/cl18.html
12. Оценочная деятельность в экономике: Учебное пособие. – М.: ИКЦ «МарТ»; Ростов н/Д: Издательский центр «МарТ», 2003. – 304 с.
13. Пещанская И.В. Финансовый менеджмент: краткосрочная финансовая политика: Учебное пособие для вузов / И.В. Пещанская. – М.: Издательство «Экзамен», 2005. – 256с.
14. Ревуцкий Л.Д. Потенциал и стоимость предприятия. – М.: Перспектива, 1997.
15. Сильвестров С. От консолидации – к развитию законодательной базы // Экономические стратегии. – 2005. - №2. – С.46-47
16. Соколова Г.Н. Информационные технологии экономического анализа / Г.Н. Соколова – М.: Экзамен, 2002. – 320с.
17. Таль Г.К. и др. Оценка предприятий: Доходный подход / Таль Г.К., Григорьев В.В., Бадаев Н.Д., Гусев В.И., Юн Г.Б. – М., 2000.
18. Черкашина Т.А. Оценка собственности: Учебно-методический комплекс. – Ростов н/Д: РГЭУ, 2001.
19. Щербаков В.А., Щербакова Н.А. Оценка стоимости предприятий (бизнеса): Учебное пособие. – Новосибирск: НГТУ, 2003. – 128 с.
20. Щербакова Н.А. Принятие эффективных управленческих решений на основе результатов оценки стоимости предприятия // Экономика и организация эффективного использования и устойчивого развития трудового потенциала предприятия. – Новосибирск: НГТУ, 2001. – С.353-354
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8
