В табл. 9 приведены исходные данные проектов «А» и «В» в чисто финансовых параметрах. Данные приведены к условным единицам, 1 y.е. = $1 000.

Таблица 9

ИСХОДНЫЕ ДАННЫЕ ПРОЕКТОВ «А» и «В» В ФИНАНСОВЫХ ПАРАМЕТРАХ. 1 у.е. = $1 000

В табл. 10 представлена

Прибыль (1) = EBIT и Чистая Прибыль (Прибыль (3) = NI).

Отметим, что при отсутствии налогов в Выручке

Прибыль (2) = Прибыль (1).

Таблица 10

МАССА ПРИБЫЛИ В ПРОЕКТАХ «А» и «В»

В табл. 11 приведены базовые финансовые показатели планируемых режимов функционирования проектов.

Таблица 11

БАЗОВЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ПРОЕКТОВ «А» и «В»

Как отчетливо видно, в более высокотехнологичном проекте не только постоянные издержки повысились в три раза, но и рентабельность продукции возросла также в три раза.

В табл. 12 представлены показатели финансовой эффективности проектов «А» и «В». По рентабельности капитала проект «В» на 42% превосходит проект «А».

Таблица 12

ПОКАЗАТЕЛИ ФИНАНСОВОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТОВ «А» и «В»

На рис.7 представлены профили финансовой эффективности проектов «А» (нижняя ломаная) и «В» (верхняя ломаная).

R;

R P(1);

R P(3);

RV Акт P (3);

RV Кап P (3).

Рис. 7. Профили финансовой эффективности проектов «А» и «В»

Преимущество проекта «В» по рентабельности продукции очевидно.

В табл. 13 представлены критические объемы проданной продукции без учета стоимости кредитных ресурсов W0(1)(n=0) и с учетом W0(1), запасы операционной устойчивости КОУ(1) и показатели операционного левериджа ЕОР(1), показатели финансового рычага КФР(1) и финансового левериджа

Е ФР (1) плановых режимов функционирования в проектах «А» и «В».

Таблица 13

КРИТИЧЕСКИЕ ЗНАЧЕНИЯ W И ПОКАЗАТЕЛИ РЫЧАГОВ ПРОЕКТОВ «А» и «В»

В табл. 14 представлены важнейшие финансовые показатели проектов «А» и «В».

Таблица 14

ВАЖНЕЙШИЕ ИТОГОВЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ПРОЕКТОВ «А» и «В»

Как видно, проект «В» выигрывает по массе прибыли и эффективности, но проигрывает по устойчивости планового режима функционирования.

2.3 Управление денежными потоками на ЗАО «Хабаровскстрой»

С целью управления денежными потоками возникает необходимость контроля за движением реальных денежных средств. Сбалансированность денежных потоков обеспечивает ликвидность и платежеспособность. С этой целью составляется отчет о движении денежных средств в организации, который представлен в приложении 5.

2.4 Стратегия развития предприятия ЗАО «Хабаровскстрой»

При исследовании финансовой стратегии предприятия рассмотрим модель матрицы финансовой стратегии.

Рис.8. Матрица финансовой стратегии

РХД – результат хозяйственной деятельности (валовая прибыль)

РФД – результат финансовой деятельности (чистая прибыль)

Для ЗАО «Хабаровскстрой» (согласно отчету о прибылях и убытках):

РХД = 27773,6 руб.

РФД = 2719,4 руб.

Так как РХД и РФД для ЗАО «Хабаровскстрой» больше 0, то в матрице финансовой стратегии получаем, что результат финансово- хозяйственной деятельности предприятия в целом намного больше 0.

В связи с чем для предприятия выбираются позиции успеха. Организации относительна успешна, однако есть опасность игнорирования возможных неблагоприятных изменений.

2.5 Управление инвестициями

При рассмотрении вопросов управления инвестициями кратко рассмотрим оценку целесообразности инвестирования средств в расширение предприятия при использовании основных показателей.

На завершающем этапе проектирования проводится оценка эффективности внедрения проекта при использовании методик, рассматриваемых в экономической литературе.

В общем виде экономическая эффективность капитальных вложений в проект определяется по формуле (11):

Э = Р: К, (11)

где Э – экономическая эффективность капитальных вложений;

Р – полученный доход от вложенных средств, тыс. руб.;

К – объем инвестиций, обусловивших получение дохода, тыс. руб..

Если в проект вложить денежные средства в виде прямых инвестиций в размере 1,25 млн. рублей, а предполагаемый доход от этих вложений составит 340 тысяч рублей, то экономическая эффективность вложений составит:

Э = 340:1250= 0,272.

Следующий показатель финансово – экономической оценки предложенного мероприятия- расчетный уровень дохода, который определяется по формуле (12):

ARR= CIPY – Depreciation ∙ 100%/II, (12)

где ARR – расчетный уровень дохода, %;

CIPY – ежегодные денежные поступления, тыс. руб.

Depreciation – норма амортизации инвестиций, тыс. руб.;

II – инвестиционные затраты, тыс. руб..

Норма амортизации инвестиций определяется по формуле (13):

Depreciation =Cost – SV / Life,  (13)

где Cost – первоначальная стоимость инвестиций, тыс. руб.;

SV – остаточная стоимость инвестиций, тыс. руб.;

Life – срок внедрения проекта, годы.

Определим расчетный уровень дохода для рассматриваемого проекта. Срок жизни такого проекта, исходя из полного срока эксплуатации строительной техники, составит 8 лет. Предполагаемые ежегодные поступления – 340 тысяч рублей. Тогда норма амортизации инвестиций составит:

Depreciation= 1250000:8= 156250 (рублей).

Расчетный уровень дохода равен:

ARR = (340000-156250)∙100%/1250000= 14,7 %

Однако при расчете данного показателя не учитывается сумма будущих денежных поступлений по отношению к текущему периоду времени.

Следующий показатель – период окупаемости вложений в проект. Это время, за которое сумма поступлений от реализации мероприятия покроет сумму затрат. Срок окупаемости рассчитывается по формуле (14):

PBD = II/ACI, (14)

где PBD – срок окупаемости вложений в мероприятия, годы;

ACI – ежегодные денежные поступления, тыс. руб..

Для исследуемого проекта срок окупаемости составит:

PBD = 1250000: 340000= 3,68 (года).

Таким образом, через 4 года сумма поступлений от реализации данного проекта покроет сумму затрат.

Этот показатель достаточно прост. Он не учитывает ценность поступлений будущих периодов. С этой целью рассчитывают дисконтированный период окупаемости.

Предположим, что ежегодные денежные поступления от проекта в ЗАО «Хабаровскстрой» составят соответственно по годам 340, 297, 308, 305, 318, 333, 360 тысяч рублей. Пусть уровень дисконтирования составляет 10 %, а ежегодная инфляция -12 %. Определим экономический эффект, экономическую эффективность и срок окупаемости инвестиций в реализуемый проект.

Расчет экономического эффекта с учетом ценности будущих поступлений проводим по формуле (15):

, (16)

где lt – индекс роста цен за t лет, то есть отношение среднего уровня цен в году к уровню цен в начале периода инвестирования;

Кt – объем инвестиций в t- м году, тыс. руб.;

r - ставка дисконтирования, %;

Pt – ежегодные денежные поступления, тыс. руб..

Для начала вычислим значения lt для первых 7 лет:

l1 = 1,12;

l2 =1,12*1,12=1,25;

l3 = 1,25 * 1,12 = 1.4;

l4 = 1,4 * 1,12 = 1,57;

l5 = 1,57 * 1,12 = 1,76;

l6 = 1,76 * 1,12 = 1,97;

l7 = 1,97 * 1,12 = 2,21.

Так как ставка дисконтирования равна 10 %, или 0,1, то 1+r = 1,1.

С учетом вычисленных выше значений определяем значение экономического эффекта:

Р= 340: 1,12: 1,1 + 297: 1,25: 1,12 + 308: 1,4: 1,13 + 305: 1.57: 1,14 +318: 1,76: 1,15 + 333: 1,97: 1,16 + 360: 2,21: 1,17 =1314,396 (тыс. руб.).

Экономический эффект инвестиций в проект будет равен:

Э = 1314,396 -1250 = 64,396 (тыс. руб.).

Экономическая эффективность проекта определится по формуле (17):

ЭЭ = (Р – К): К, (17)

где ЭЭ – экономическая эффективность инвестиций.

Для ЗАО «Хабаровскстрой» по исследуемому проекту экономическая эффективность будет равна:

ЭЭ = 1314,396 – 1250: 1250 = 0,052.

Срок окупаемости в данном случае будет определяться по формуле (18):

Т = К: (Р – К),  (18)

При расчетах получим:

Т = 1250: (1314, 396 – 1250) = 19,4 (лет).

ВЫВОДЫ: как видно, при расчете экономической эффективности реализуемого проекта с учетом ценности будущих поступлений и инфляции ее значение оказалось намного меньше (0,052) по сравнению со значением, рассчитанным без учета вышеуказанных факторов (0,272). Аналогично, срок окупаемости проекта, определенный без учета ставки дисконтирования и коэффициента инфляции, намного меньше (3,68 лет) срока окупаемости, определенного с учетом этих. Внедрение предлагаемого проекта на предприятии позволит увеличить выручку от реализации, а также значение чистой прибыли.

Список литературы

Моляков Д.С., Шохин Е.И. Теория финансов предприятий: Учеб. пособие. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 112 с.

Палий В.Ф., Палий В.В. Финансовый учет: Учебное пособие: В 2 ч. – М.: ФБК-ПРЕСС, 2003. – Ч.1, 2.

Теплова Т.В. Финансовые решения: Стратегия и тактика: Учебное пособие / Ин-т "Открытое общество". – М.: Магистр, 2003. – 263 с.

Финансы и кредит: Учебное пособие для вузов / А.М. Ковалева, Н.П. Баранникова; Под ред. А.М. Ковалевой. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 512 с.

Лапуста М.Г. Финансы фирмы: Учебное пособие. – М.: Инфра-М, 2002. – 264 с.

Шатунов А. Постановка финансового менеджмента на предприятии: предмет и цели управления. / Рынок ценных бумаг. – 2004. - №9. – с. 26-32.

Лайком К. Управление финансами предприятия / Журнал для акционеров. – 2004. - №2. – с.33-35.

Финансы предприятий: Учеб. пособие для вузов / под ред. Колчиной. – М.: ЮНИТИ, 2001 г. – 447 с.

Финансы, деньги, кредит: Учебник для вузов / С.И. Долгов, С.А. Бартенев и др.; Под ред. О.В. Соколовой. – М.: Юрист, 2000. – 783 с.

Финансы, денежное обращение и кредит: Учеб. для вузов / Балабанов И.Т., Белоглазова Г.Н. и др.; Под ред. М.В. Романовского; Санкт-Петербургский университет экономики и финансов. – М.: Юрайт, 2001. – 544 с.

Краснова С.В. Финансовый механизм регулирования денежных потоков предприятия в рамках ФПГ / С.В. Краснова / Финансы. – 2003. - №1. – с.73-74.

Лихачева О.Н. Финансовое планирование на предприятии: Учебно-практическое пособие. – М.: Проспект, 2003. – 263с.

Палий В.Ф. Финансовые операции. – М.: Бератор-Пресс, 2003. – 214 с.

Фомин П.А. Стратегическое финансовое планирование хозяйствующего субъекта / Финансы и кредит. – 2003. - №5. – С.52-58.

Салин В.Н. Техника финансово-экономических расчетов: Учеб. пособие. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 112 с.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7