Прежде всего, проводится предварительное обследование проекта, в ходе которого определяется цель проекта и ее соответствие текущей и прогнозируемой деятельности предприятия. В ходе предварительного обследования также определяются риски, связанные с проектом, наличие у предприятия необходимого опыта для реализации возможностей, создаваемых проектом. На этой же стадии определяются критерии, которые будут использованы для оценки инвестиционного проекта.

Затем осуществляется оценка целесообразности реализации инвестиционного проекта. Обычно оценка выполняется в три этапа:

1. расчет исходных показателей по годам (объем реализации, текущие расходы, износ, величина чистой прибыли и чистых денежных поступлений от предполагаемых инвестиций)

1. расчет аналитических коэффициентов (расчет чистой текущей стоимости инвестиций, рентабельности инвестиций, срока окупаемости и коэффициента эффективности инвестиционного проекта)

1. анализ коэффициентов (в зависимости от выбранных за основу на данном предприятии критериев проект либо принимается, либо отклоняется, предприниматель может ориентироваться на один или несколько наиболее важных, по его мнению, критериев либо принимать во внимание дополнительные факторы). В случае принятия инвестиционного проекта разрабатываются конкретные мероприятия по его реализации.

Основными показателями, используемыми для сравнения различных инвестиционных проектов (вариантов проекта) и выбора лучшего из них, являются показатели ожидаемого интегрального эффекта (экономического на уровне народного хозяйства, коммерческого на уровне отдельной организации).
Эти же показатели используются для обоснования рациональных размеров и форм резервирования и страхования.

Если вероятности различных условий реализации проекта известны точно, ожидаемый интегральный эффект рассчитывается по формуле математического ожидания:

[pic] (12), где

Эож - ожидаемый интегральный эффект проекта;

Эi - интегральный эффект при i-м условии реализации;

Pi - вероятность реализации этого проекта.

В общем случае расчет ожидаемого интегрального эффекта рекомендуется проводить по формуле:

[pic] (13), где

Эmax и Эmin - наибольшее и наименьшее из математических ожиданий интегрального эффекта по допустимым вероятностным распределениям; h - специальный норматив для учета неопределенности эффекта, отражающий систему предпочтений соответствующего хозяйствующего субъекта в условиях неопределенности. При нахождении ожидаемого интегрального экономического эффекта его рекомендуется принимать на уровне 0,3.

Сравнительная характеристика некоторых методов оценки инвестиционных проектов дана в таблице 2.

Таблица 2.

Основные методы выбора инвестиционных проектов

|Название метода и |Преимущества |Недостатки метода |Сфера |
|его краткое |метода | |применения |
|описание | | |метода |
|1 |2 |3 |4 |
|Метод простой |Метод прост |Не учитывается: |Используется |
|(бухгалтерской) |для понимания |неденежный характер |для быстрой |
|нормы прибыли. |и включает |некоторых видов затрат |обработки |
|Средняя за период |несложные |(амортизация) и |проектов |
|жизни проекта |расчеты |связанная с этим | |
|чистая | |налоговая экономика; | |
|бухгалтерская | |доходы от ликвидации | |
|прибыль | |старых активов, | |
|сопоставляется со | |заменяемых новыми; | |
|средними | |возможность | |
|инвестициями | |реинвестирования | |
|(затратами основных| |получаемых доходов и | |
|и оборотных | |временная стоимость | |
|средств) в | |денег. Метод не дает | |
|проектах. | |возможности судить о | |
|Выбирается проект с| |предпочтительности | |
|наибольшей средней | |одного из проектов, | |
|бухгалтерской | |имеющих одинаковую | |
|нормой прибыли. | |простую бухгалтерскую | |
| | |норму прибыли, но | |
| | |разные величины средних| |
| | |инвестиций. | |
|Простой |Метод |Метод игнорирует |Метод |
|(бездисконтный) |позволяет |денежные поступления |применяются |
|метод окупаемости |судить о |после истечения срока |для быстрой |
|инвестиций. |ликвидности и |окупаемости проекта. А |отбраковки |
|Вычисляется кол-во |рискованности |так же игнорирует |проектов, а |
|лет, необходимых |проекта, т.к. |возможности |также в |
|для полного |длительная |реинвестирования |условиях |
|возмещения |окупаемость |доходов и временную |сильной |
|первоначальных |означает: |стоимость денег. |инфляции |
|затрат, то есть |а) длительную |Поэтому проекты с |политической |
|определяется |иммобилизацию |равными сроками |нестабильности|
|момент, когда |средств; |окупаемости, но |или при |
|денежный поток |б) повышенную |различной временной |дефиците |
|доходов сравняется |рискованность |структурой доходов |ликвидных |
|с суммой денежных |проекта. |признаются |средств: эти |
|потоков затрат. |Метод прост. |равноценными. |обстоятельства|
|Отбираются проекты | | |ориентируют |
|с наименьшими | | |предприятие на|
|сроками | | |получение |
|окупаемости. | | |максимальных |
| | | |доходов в |
| | | |кратчайшие |
| | | |сроки. Таким |
| | | |образом, |
| | | |длительность |
| | | |срока |
| | | |окупаемости |
| | | |позволяет |
| | | |больше судить |
| | | |о ликвидности,|
| | | |чем о |
| | | |рентабельности|
| | | |проекта. |

Таблица 2. Продолжение

|1 |2 |3 |4 |
|Дисконтный метод |Используется |См. предыдущий метод. |См. предыдущий|
|окупаемости |концепция | |метод. |
|проекта. |денежных | | |
|Определяется момент|потоков. | | |
|когда |Учитывается | | |
|дисконтированные |возможность | | |
|денежные потоки |реинвестирован| | |
|доходов сравняются |ия доходов и | | |
|с дисконтированными|временная | | |
|денежными потоками |стоимость | | |
|затрат. |денег. | | |
|Метод чистой |Метод |Величина чистой текущей|При одобрении |
|текущей стоимости. |ориентирован |стоимости не является |или отказе от |
|Она определяется |на достижение |верным критерием при: |единственного |
|как разность между |главной цели |а) выборе между |проекта, а |
|суммой настоящих |финансового |проектом с большими |также при |
|стоимостей всех |менеджмента – |первоначальными |выборе между |
|денежных потоков |увеличение |издержками и проектом с|несколькими |
|доходов и суммой |достояния |меньшими |проектами |
|затрат, то есть как|акционеров. |первоначальными |применяется |
|чистый денежный | |издержками. |метод, |
|поток от проекта, | |б) выборе между |равноценный |
|приведенный к | |проектом с большей |методу |
|настоящей | |текущей стоимостью и |внутренней |
|стоимости. Проект | |длительным периодом |ставки |
|одобряется, если | |окупаемости и проектом |рентабельности|
|этот показатель | |с меньшей текущей |. Кроме того |
|больше нуля. | |стоимостью и коротким |этот метод |
|Если чистая | |периодом окупаемости. |применяется |
|настоящая стоимость| |Таким образом, этот |при анализе |
|проекта равна нулю,| |метод позволяет судить |проектов с |
|предприятие | |о пороге рентабельности|неравномерными|
|индифферентно к | |и запасе финансовой |денежными |
|данному проекту. | |прочности проекта. |потоками. |
| | |Метод не объективно | |
| | |отражает влияние | |
| | |изменения стоимости | |
| | |недвижимости и сырья на| |
| | |Чистую текущую | |
| | |стоимость проекта. | |
| | |Использование метода | |
| | |осложняется трудностью | |
| | |прогнозирования ставки | |
| | |дисконтирования. | |
|Метод внутренней |Метод в целом |Метод предполагает |Сферы |
|ставки |не очень |сложные вычисления. Не |применения |
|рентабельности. Все|сложен для |всегда выделяется самый|аналогичны |
|поступления, |понимания и |прибыльный проект. |предыдущим |
|все затраты |хорошо |Метод не решает |методам |
|приводятся к |согласуется с |проблему | |
|настоящей стоимости|приумножением |множественности | |
|на основе |достояния |внутренней ставки | |
|внутренней ставки |акционеров. |рентабельности. | |
|рентабельности | | | |
|самого проекта, | | | |
|которая | | | |
|определяется как | | | |
|ставка доходности, | | | |
|при которой | | | |
|стоимость | | | |
|поступлений равна | | | |
|стоимости затрат. | | | |
|Модифицированный |Метод дает |См. предыдущий метод. |См. предыдущий|
|метод внутренней |более | |метод. |
|ставки |правильную | | |
|рентабельности. |оценку ставки | | |
|Представляет собой |реинвестирован| | |
|модификацию |ия и снижает | | |
|предыдущего метода.|проблему | | |
|Все денежные потоки|множественност| | |
|приводятся к |и ставки | | |
|будущей стоимости |рентабельности| | |
|капитала. | | | |

4. ОСНОВНЫЕ КРИТЕРИИ ДЛЯ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

Инвестиции - затраты денежных средств, направленные на воспроизводство (поддержание и расширение) основных средств предприятия.
Инвестирование (вложение денежных средств) в землю, сооружения, производственные мощности имеет целью продолжение и расширение производственной деятельности предприятия, получение дохода и прибыли в будущем.

Необходимость инвестиций вызывается несколькими причинами.

Основными среди них являются необходимость обновления или замены имеющейся материально-технической базы производства, ее усовершенствования или модернизации в связи с изнашиванием и устареванием производственного оборудования, потребность в наращивании и вводе принципиально новых производственных мощностей в связи с увеличением объемов производства и освоением новых видов деятельности.

Основными источниками инвестиций являются собственные средства
(уставный капитал, амортизационный фонд, другие резервные фонды, фонд накопления, не распределяемая прибыль предприятия).

Наиболее дешевым источником финансирования инвестиций является - реинвестируемая прибыль предприятия. Ее производительное применение позволяет избежать дополнительных расходов, связанных с выплатой процентов по заемным средствам, или расходов, связанных с выпуском ценных бумаг.
Реинвестирование прибыли сохраняет сложившуюся систему контроля над деятельностью предприятия, поскольку число акционеров предприятия не меняется (в отличие от их неизбежного увеличения в случае дополнительной эмиссии ценных бумаг).

Инвестиционная деятельность осуществляется по преимуществу в условиях неопределенности. Если речь идет о замещении имеющихся производственных мощностей, то инвестиционное решение может быть принято достаточно просто, поскольку руководство предприятия ясно представляет себе, в каком объеме и с какими характеристиками необходимы новые основные средства (машины, станки, оборудование и т.п.). Если же речь идет о расширении основной деятельности или ее диверсификации, то фактор риска начинает играть существенную роль.

В момент приобретения машин и оборудования, иных основных средств невозможно с уверенностью предсказать экономический эффект подобной операции. Инвестиционные решения обычно принимаются в условиях, когда существует несколько альтернативных проектов, различающихся по видам и объемам требуемых вложений, срокам окупаемости и источникам привлекаемых средств. Принятие решений в таких условиях предполагает оценку и выбор одного из нескольких проектов на основе каких-то критериев. Понятно, что критериев может быть несколько, их выбор является произвольным, а вероятность того, что какой-то один проект будет предпочтительнее других по всем параметрам, весьма невелика. Поэтому велик и риск, связанный с принятием того или иного инвестиционного решения.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9