Рефераты. Риски в управлении прибылью организации

WACC = 19,52%, IRR = 21,04% Инвестиционная программа приемлема.


2.3.7 Управление структурой источников материнской компании

А. Выбор оптимального варианта структуры источников финансирования одного из инвестиционных проектов (табл.3).


Таблица 3. Показатели инвестиционного проекта компании

Показатели

Структура капитала,% (L/E)

0/100

20/80

40/60

50/50

60/40

80/20

100/0

Потребность в капитале из всех источников

8750

8750

8750

8750

8750

8750

8750

Безрисковая ставка рентабельности на рынке (rf)

0,25

0,25

0,25

0,25

0,25

0,25

0,25

Процентная ставка по займам (r)

0,45

0,45

0,45

0,45

0,40

0,40

0,40

Ставка налога и проч. отчислений от прибыли (tax)

0,35

0,35

0,35

0,35

0,35

0,35

0,35

Годовая величина проектной прибыли до выплаты процентов и налогов, тыс. руб.

6400

6400

6400

6400

6400

6400

6400

Величина собственного капитала, тыс. руб.

8750

7000

5250

4375

3500

1750

-

Величина заемного капитала, тыс. руб.

-

1750

3500

4375

5250

7000

8750

Рентабельность собственного капитала

0,475

0,521

0,597

0,658

0,799

1,337

-

Уровень финансового риска

-

0,04

0,08

0,1

0,09

0,12

0,15

Соотношение "рентабельность-финансовый риск" (λ)

-

13,02

7,46

6,58

8,88

11,14

-

Срок окупаемости (Т), лет

2,2

2,4

2,8

3,1

3,2

3,8

4,7


λ = ROE / FR.; ROE = (P - r * L) (1 - tax) / E; FR = (r - rf) * L / (E + L);

T = J / (P - r *L) (1 - tax)

Б. Определение влияния изменения структуры капитала на стоимость компании (табл.4)


Таблица 4. Финансовые показатели компании

Показатели

А

В

С

Собственный капитал, тыс. руб.

1000

800

500

Заемный капитал, тыс. руб.

-

200

500

Операционная прибыль, тыс. руб.

300

300

300

Средний уровень платы за кредит,%

-

13

13

Стоимость собственного капитала,%

21,0

22,5

23,0

Выплата процентов, тыс. руб.

-

26

65

Прибыль до налогообложения, тыс. руб.

300

274

235

Налоги, тыс. руб.

72

62,6

60

POI (операционная прибыль, уменьшенная на сумму налогообложения), тыс. руб.

228

237,4

240

WACC (средневзвешенная стоимость капитала),%

21

20,6

18

Стоимость компании, тыс. руб. Vf

1085,7

1152,4

1333,3


Vf = POI / WACC; WACC = Σ ki*di

В. Определение влияния финансового левериджа на эффективность управления капиталом компании (табл.5)


Таблица 5. Финансовые показатели компании

Показатели

А

В

С

Активы

1000

1000

1000

Собственный капитал

1000

800

500

Заемный капитал

-

200

500

Операционная прибыль

300

300

300

ROA (экономическая рентабельность по Pit),%

30

30

30

Средний уровень платы за кредит

-

13

13

Сумма процентов за кредит

-

26

65

Прибыль до налогообложения

300

274

235

Налог на прибыль

72

62,6

60

Чистая прибыль

228

211,4

175

Рентабельность собственного капитала,%

22,8

26,4

35

Эффект финансового рычага,%

-

3,2

12,9

Сила воздействия финансового рычага

1

1,09

1,27


Эффект финансового рычага: FL = (ROA - i) *FL2* (1 - N)


FLB = (30 - 13) *0,25* (1 - 0,24) = 33,2%; FLC = (30 - 13) *1* (1 - 0,24) = 12,9%


Сила воздействия финансового рычага: FL3= Рit/ (Рit - In)


Заключение


В заключении работы сделаем необходимые выводы.

Деятельность любого коммерческого предприятия не обходится без риска. Риск, определяемый структурой источников капитала, называется финансовым риском. Одна из важных характеристик финансового риска это соотношение между собственным и заемным капиталом. Привлечение дополнительных заемных средств выгодно предприятию, с точки зрения получения дополнительной прибыли, при условии превышении рентабельности совокупного капитала рентабельности заемного. Управлять большим предприятием и работать на нем выгоднее и престижнее чем на маленьком. Для большего совокупного капитала шире инвестиционные возможности. Но при этом необходимо учитывать, что проценты за использование заемного капитала необходимо платить в полном объеме и в срок, в отличие, от дивидендов. При уменьшении объема продаж, перебоев с поставками комплектующих или сырья, кадровых проблемах и т.д. риск банкротства выше у предприятия с большими расходами по обслуживанию займов. Как следствие увеличения финансового риска, увеличивается цена на дополнительно привлекаемый капитал.

Производственный риск - это риск, в большей степени обусловленный отраслевыми особенностями бизнеса, т.е. структурой активов, в который фирма решила вложить свой капитал.

Леверидж - это особая часть финансового менеджмента связанная с управлением прибыльностью. Использование левериджа может привести к существенному изменению финансового состояния предприятия, повлиять на его риск и доходность.

Общий леверидж состоит из операционного и финансового левериджа. Уровень финансового левериджа - это характеристика потенциальной возможности влиять на чистую прибыль коммерческой организации путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов. Эффект операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.

Отсюда следует, что мы должны достаточно большое внимание уделять финансовому левериджу, структуре капитала организации, соотношению собственных и заемных средств.

Таким образом, мы можем с полной уверенностью сказать, что финансовый и операционный леверидж имеют очень большое влияние на прибыль предприятия, и, следовательно, на эффективное функционирование всего предприятия. Финансовый и операционный леверидж является одним из эффективных инструментов, помогающих менеджерам управлять финансами предприятия.


Список используемой литературы


1.                Административно-управленческий портал: #"#">#"#">http://www.internetforex.ru/statii/64. htm

9.                Финансовый анализ. Управление финансами: Учеб. пособие для вузов. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ_ДАНА, 2003.


Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9



2012 © Все права защищены
При использовании материалов активная ссылка на источник обязательна.