Группы, а также соответсвующий им уровень риска представлены в таблице
6.1.

Премия за риск инновационных проектов.

Таблица 6.1.
|Класс |1 |2 |3 |4 |5 |6 |7 |8 |
|Премия за риск [%] |0.0 |0.5 |1.0 |2.0 |5.0 |10 |20 |50 |

Соответствующее группе 5 значение премии за риск, как следует из таблицы 6.1. составляет 5,0 %.

Однако такое значение премии за риск является приблизительным и может быть не достаточно убедительным для руководства ЗАО “Диана”.

Выходом из сложившейся ситуации является оценка уровня риска экспертным методом с привлечением специалистов ЗАО “Диана”. Такой способ позволит более точно определить премию за риск. Полученные результаты предлагается сопоставить между собой.

Для количественной оценки риска предлагается метод разложения риска на составляющие с последующей их оценкой экспертным методом.

В данном случае представляется возможным разбиение риска на классы и виды по общепринятой методике. Пример такого разложения приведен ниже.

Классификация рисков инновационного проекта по оказанию сбытовых услуг

ЗАО “Диана”.

1. Общие риски.

2. Политический риск - риск изменения приоритетных направлений развития территории Балашихинского района. Может быть связан со:

. сменой Администрации района и городов;

. досрочным решением поставленных задач по обеспечению населения услугами химчисток и прачечных.

5. Риск ошибочного проведения маркетингового исследования. Любое социологическое исследование, в том числе и маркетинговое применяет в своём составе методы экстраполяции и выборки, которые по своей природе являются стохастическими, что заставляет принимать результаты этогих методов определенной с поправкой. В данном случае необходимо сделать поправку на результаты исследования потенциального спроса.

6. Рыночные риски - связаны с изменениями рыночной ситуации в

Балашихинском районе:

7. Риск снижения покупательной способности населения. Снижение покупательной способности населения может носить как всеобщий характер, так и характер снижения покупательной способности отдельных его слоев. И в том и в другом случае, снижение реальных доходов населения Балашихинского района даже в краткосрочный период может привести к переходу на более дешевые методы стирки и чистки, как то стирка в домашних условиях и др.

8. Риск выхода на рынок предприятий-конкурентов. Выход на рынок конкурентов несомненно приведет к снижению потока потребителей продукции ООО “Ольвира”. Однако, ввиду краткосрочности проекта, вероятность наступления описанного события невелика.

9. Риск недостаточного проведения маркетинговой политики по формированию и поддержанию рыночного спроса. В данном случае имеется ввиду недостаточная политика по привлечению покупателей именно на такой вид стирки и чистки.
10. Производственные риски:

11. Риск возникновения спорных ситуаций между ЗАО “Диана” и ООО

“Ольвира”. Под спорными ситуациями имеется ввиду случаи некачесвтенного выполнения фабрикой-химчисткой своих обязааностей по договору: брак, случаи утери имущества, задержки при производстве заказов, финансовые споры. Такие ситуации, несомненно, влекут за собой и финансовые потери.

12. Риск утери подотчетного имущества по вине ООО “Ольвира”, в т.ч. и транспортный риск. Этот риск может оказать существенное влияние на проект, так как в этом случае полная ответственность ложится на ООО “Ольвира”.

Экспертная оценка видов риска инновационного проекта по оказанию сбытовых услуг фабрике-химчистке ”Диана” для ООО “Ольвира”

Таблица 7.
|Виды рисков. | |Оценка экспертов |% |
| |Зна-ч| | |
| |и- | | |
| |мость|1 |2 |3 |4 |5 | |
|1.1.Политический риск |0.1 |7% |0% |0% |15%|13%|0.7 |
|1.2.Риск предпроектных ошибок |0.5 |15%|15%|0% |5% |10%|0.9 |
|Итого общий риск | | | | | | |1.6 |
|2.1.Риск сниж-я покупат. спос-ти |0.1 |10%|10%|15%|8% |7% |1.0 |
|2.2.Риск появления конкурентов |0.2 |10%|9% |17%|6% |5% |1.9 |
|2.3.Маркетинговый риск |0.09 |4% |4% |4% |4% |6% |0.4 |
|Итого рыночный риск | | | | | | |3.3 |
|3.1.Риск возникновения споров |0.3 |3% |3% |0% |2% |2% |0.6 |
|3.2.Риски утерь имущества |0.5 |5% |3% |2% |3% |4% |1.75|
|Итого произодственный риск | | | | | | |2.35|
|Итоговая сумма |7,25 |

Таблица представляет собой выражение следующего метода.

Стороны - участники договора (ЗАО “Диана” и ООО “Ольвира”) приглашают из числа своих сотрудников пять экспертов, которые количественно оценивают представленные составляющие риска проекта ( вероятность наступления данного вида потерь ). Среднее арифметическое полученных оценок затем умножается на показатель значимости этого вида риска для всего проекта в целом.

Полученное таким способом значение 7,25 можно принять за параметр рискованности рассматриваемго инновационного проекта, так как это значение практически попадает в группу риска, полученную по результатам классификации нововведений. Разница в 2,5 % является незначительной и может рассматриваться как необходимая уступка ЗАО “Диана” для повышения заинтересованности последней в заключении договора.

( 7. Финансовый план.

Очевидно, что размер единовременных затрат на реализацию рассматриваемого инновационного проекта достаточно мал, и привлечение стороннего инвестора можно считать нецелесообразным.

Единовременные затраты в размере 5127 $ предлагается покрыть за счет собственных средств ООО “Ольвира” (уставный капитал).

Раздел 3. Экспертиза проекта по оказанию сбытовых услуг ЗАО “Диана”.

( 1. Методика проведения финансовой экспертизы инновационного проекта.

Рассматриваемый проект предлагается оценить по группе расчетных параметров: чистый дисконтированный доход; внутренней нормы доходности; индекс доходности; срок окупаемости; точка безубыточности.

В разделе 3 приведен полный расчет указанных показателей, а также выводы по результатам расчета.

( 2. Расчет коэффициента дисконтирования проекта.

Расчет коэффициента дисконтирования проекта производится по формуле:

Дисконт = I + P + R, где

I - месячный уровень инфляции в РФ,

P - месячная процентная ставка по рублевым вкладам,

R - заложенный уровень риска проекта.

В рассматриваемом случае месяный уровень инфляции:

I = 0,4 %, так как годовой уровень составляет 5%.

Месячная процентная ставка может быть расчитана следующим образом:

P = (ставка рефинансирования ЦБ + 3 %) = 31% в год = 2,1 % в месяц.

Рассчитанный в ( 6 раздела 2 уровень риска проекта составляет 6 % в месяц . Таким образом

Дисконт = 2,1 + 0,6 + 0,4 % = 3,3 % в месяц.

( 2. Построение диаграммы “CASH-FLOW”.

Следующим шагом в оценке инновационного проекта является построение диаграммы номинальных финансовых потоков “Cash-flow”.

Такая диаграмма необходима для определения номинальной суммы затрат и поступлений с разбивкой по периодам времени. В качесте временного отрезка предлагается взять один месяц.

Денежные потоки затрат и поступлений указаны в табли- це 6.

Таблица денежных потоков.

Таблица 8.
|t|0 |1 |2 |3 |4 |5 |6 |7 |8 |9 |10 |11 |12 |
|К|-112|-333|-66|- |- |- |- |- |- |- |- |- |- |
| |7 |3 |7 | | | | | | | | | | |
|Д|- |- |- |1213|1213|1213|1213|1213|1213|121|121|1213|1213|
| | | | | | | | | | |3 |3 | | |

По данным таблицы денежных потоков построена диаграмма “CASH-FLOW”, представленная на рисунке 2.

( 3. Расчет чистого дисконтированнного дохода.

Суммарный чистый дисконтированный доход необходимо рассчитать, чтобы определить прибыль, которую получит ООО “Ольвира” от реализации проекта в сегодняшних деньгах.

Чистый дисконтированный доход проекта рассчитывается по формуле:

n

ЧДД = ( [ Di / (1+d)i - Ki / (1+d)i ], где i=1

ЧДД - чистый дисконтированный доход,

Di - доход,

Ki - издержки, d - дисконт.

Расчет чистого дисконтированного дохода приведен в таблице 9.

Расчет чистого дисконтированного дохода проекта.

Таблица 9.
|t|Д |К |К-т |Д' |К' |ЧДД |ЧТС |
|0|0 |1127 |1,0000 |0,00 |1126,6 |-1126,60|-1126,6 |
|1|0 |3333 |0,9698 |0,00 |3232,31|-3232,31|-4358,9 |
|2|0 |667 |0,9405 |0,00 |627,309|-627,31 |-4986,2 |
|3|1213 |0 |0,9121 |1106,35|0 |1106,35 |-3879,9 |
|4|1213 |0 |0,8845 |1072,93|0 |1072,93 |-2806,9 |
|5|1213 |0 |0,8578 |1040,52|0 |1040,52 |-1766,4 |
|6|1213 |0 |0,8319 |1009,08|0 |1009,08 |-757,3 |
|7|1213 |0 |0,8068 |978,60 |0 |978,60 |221,3 |
|8|1213 |0 |0,7824 |949,04 |0 |949,04 |1170,3 |
|9|1213 |0 |0,7588 |920,36 |0 |920,36 |2090,7 |
|1|1213 |0 |0,7358 |892,56 |0 |892,56 |2983,2 |
|0| | | | | | | |
|1|1213 |0 |0,7136 |865,60 |0 |865,60 |3848,8 |
|1| | | | | | | |
|1|1213 |0 |0,6920 |839,45 |0 |839,45 |4688,3 |
|2| | | | | | | |
|(|12130 | | |9674,5 |4986,22| | |
| |Дисконт= |0,031 | |Индекс | | |94,0 |
| | | | |доходно| | | |
| | | | |сти | | | |
| | | | |проекта| | | |
| | | | |= | | | |

В таблице используются следующие обозначения: t - периоды времени,

Д - доход,

К - издержки,

К-т - коэффициент дисконтирования,

Д’ - дисконтированный доход,

К’ - дисконтированные издержки,

ЧДД - чистый дисконтированный доход,

ЧТС - чистая текущая стоимость (накопленный ЧДД).

Результатом расчета по таблице явилось значение ЧДД проекта, равное:

ЧДДпроекта = 4688,3 $.

Здесь же рассчитан индекс доходности проекта - отношение суммы накопленных дисконтированных доходов к сумме единовременных дисконтированных затрат. Индекс доходности рассчитан по формуле:

Indдоходности = D’ / K’, где

D’ - сумма накопленных дисконтированных доходов,

K’ - сумма дисконтированных единовременных затрат.

Таким образом,

Indдоходности = 9674,5/4986,2 = 1,94

Графики чистого дисконтированного дохода и чистой текущей стоимости представлены на рисунке 3.

( 4. Расчет срока окупемости и врутренней нормы доходности.

Срок окупаемости проекта - период времени, за который сумма полученного дохода от реализации проекта покрывает все вложенные капитальные затраты.

Срок окупаемости удобно определить при помощи графика, представленного на рисунке 4.

Данные на графике соответствуют области пересечения графика чистой текущей стоимости [рис. 3] с осью нулевых значений прибыли. Это происходит в течение девятого месяца.

Из представленного графика видно, что при помощи теоремы о подобии треугольников можно вычислить значение периода, когда функция ЧТС пересечет нулевую ось.

Таким образом,

Период = 757,2/(757,2 + 221,3) = 0,773 месяца.

К полученному значению прибавляем число месяцев, когда суммарный накопленный чистый дисконтированный доход был меньше нуля - 6 и получаем значение периода окупаемости.

Ток = 6,7 месяца.

Внутренняя норма доходности проекта - такая ставка дисконтирования, при которой суммарный чистый дисконтированный доход проекта обращается в 0.

Расчет ВНД представлен на рисунке 5.

Полученное в результате расчетов значение внутренней нормы доходности проекта = 15,33 %.

( 5 . Расчет точки безубыточности проекта.

Учитывая специфику рассматриваемого проекта, подсчитать точку безубыточности в натуральном выражении не представяется возможным.

Однако, результаты статистического исследования деятельности ЗАО
“Диана” показывают, что средняя величина заказа на услуги составляет 50.000 руб. Приняв это допущение, точкой безубыточности можно считать минимальное количество потребителей, которое необходимо обслужить, чтобы окупить затраты.

Такое число потребителей можно рассчитать следующим образом.

Постоянные текущие затраты, возникающие во время производственного периода составляют 2883 $ [Р-2,( 5].

Для того, чтобы окупить постоянные затраты необходимо обслуживать

2883 $ / (8,33 $ * 0,3) = 1153 потребителей, где

2883 $ - постоянные затраты;

8,33 $ - средний размер одного заказа;

0,3 - доля средств, которую ООО “Ольвира” оставляет себе согласно договору.

Таким образом каждому пункту для достижения безубыточности необходимо обслуживать в среднем по 384 человека в месяц.

Рисунок 6. Графическое определение точки безубыточности.

( 6. Анализ чувствительности проекта к изменению основных параметров.

1. Анализ чувствительности проекта к уровню инфляции.

Все расчеты по проекту проведены с заложенным уровнем инфляции, равным
1 % в месяц или 12 % в год.

Для того, чтобы ЧДД проекта оставался неотрицательным, допустимо увеличение уровня инфляции на 5,33 % в месяц. Эта величина была рассчитана следующим образом:

( = ВНД - Дисконт = 15,33 % - 3,1 % = 12,23 %.

Таким образом, чувствительность проекта к инфляции составляет:

12,23 / 0,4 * 100% = 30575%.

Анализируя полученное значение, можно сделать вывод, что проект не чувствителен к инфляции.

Графическое представление анализа чувствительности приведено на рисунке
7.

График чувствительности инновационного проекта к изменению уровня инфляции.

Рисунок 7.

[pic]

2. Анализ устойчивости проекта к изменению объема продаж.

Очень важным является измерение устойчивости проекта к изменению объема сбыта услуги.

Рассчетный уровень объема продаж составляет 14205$. Уровень продаж, соответствующий точке безубыточности составляет:

1153 человека * 8,33 $ = 9604,49 $.

Таким образом, устойчивость составит:

14205 $ - 9604 $ / 9604 $ * 100% = 47,91 %.

Полученная величина показывает, что проект можно считать устойчивым к изменению объема продаж.

Графическое представление анализа устойчивости приведено на рисунке 8.

График устойчивости инновационного проекта к изменению объема продаж.

Рисунок 8.

[pic]

Исследование проекта на предмет устойчивости к уровню издержек представляется нецелесообразным, так как основная их составляющая закреплятеся контрактно и изменение её маловероятно.

( 7. Выводы по результатам финансовой экспертизы проекта.

Проведенная финансовая экспертиза инновационного проекта по оказанию сбытовых услуг ЗАО “Диана” показала следующее:
При обоснованно установленных значениях:

. размера месячной инфляции - 0,4 %;

. минимального уровня доходности 2,3 % в месяц;

. размера премии за риск - 0,6 %, величина суммарного накопленного чистого дисконтированного дохода проекта составляет +4688,3 $. Вследствие положительности этого значения можно сделать вывод о том, что рассматриваемый проект является прибыльным и годен к реализации.

2. Индекс доходности проекта составляет 1,94. Таким образом дисконтированный доход превышает дисконтированные затраты на 94 %.

3. Период окупаемости проекта составляет 6,7 месяца. Соотнеся значение со сроком реализации проекта (1 год = 12 месяцев), можно сделать вывод, что проект окупается раньше, чем заканчивается его реализация.

4. Точкой безубыточности проекта является число клиентов, равное 1153.

Соответствующий этому уровню объем продаж составляет 9604$.

Прогнозируемое значение объема продаж составляет 14205$.

5. Рассматриваемый инновационный проект является абсолютно устойчивым к изменеию двух ключевых параметров:

. инфляция;

. объем продаж.

Таким образом, обобщая результаты финансовой экспетризы инновационного проекта по оказанию сбытовых услуг ЗАО “Диана”, можно сделать вывод о его практической реализуемости и прибыльности.

Заключение.

Обобщая результаты работы, можно сделать вывод о том, что удалось доказать во-первых существование, а во-вторых осуществимость и прибыльность инновационного проекта, который может быть реализован небольшим, и даже начинающим предприятием с весьма ограниченными инвестиционными возможностями.

Очевидно, что отдача от подобного рода проектов невелика, однако средств, поступающих от реализации может быть достаточно для становления компании и даже для её развития.

Реализация рассматриваемого проекта позволит начинающему предприятию решить основную задачу: преодолеть входные барьеры в отрасль. При этом, фирма столкнется с достаточно низким уровнем риска. Даже в случае провала проекта, масса потерь будет также невелика.

Библиография

1. Холт Роберт Н. Основы финансового менеджмента. - Пер. с англ.
-М.:"Дело", 1993. - 128с.

2. Финансовое управление компанией. / Общ. ред. Е. В. Кузнецовой. М.:
Фонд "Правовая культура", 1995. - 384с.

-----------------------

[1] Работы по оформлению приёмного пункта, а также работы по размещению рекламы ведуться силами и на средства ЗАО “Диана”.

[2] Указан оборот приёмного пункта после оплаты услуг центральной фабрики - химчистки.

-----------------------

Генеральный директор

ООО “Ольвира”

Главный бухгалтер

Приемщик отделения г. Балашихи

Приемщик отделения г. Железнодорожного

Приемщик отделения г. Реутова

Водитель

Менеджер-исполнитель

Общее собрание участников ООО “Ольвира”

Объем продаж

Постоянные издержки

Переменные издержки

Суммарные издержки

Кол-во потребителей

$

1153 человека

1425$

Страницы: 1, 2, 3, 4