· риск упущенной выгоды;
· риск снижения доходности;
· риск прямых финансовых потерь.
Риск упущенной выгоды - это риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия (например, страхование, хеджирование, инвестирование т.п.).
Риск снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и кредитам.
Портфельные инвестиции связаны с формированием инвестиционного портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаг и других активов. Термин «портфельный» происходит от итальянского «Porte foglio» в значении совокупности ценных бумаг, которые имеются у инвестора[2].
Риск снижения доходности включает в себя следующие разновидности: процентные риски и кредитные риски.
К процентным рискам относится опасность потерь коммерческими банками, кредитными учреждениями, инвестиционными институтами в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам. К процентным рискам относятся также риски потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, процентных ставок на рынке по облигациям, сертификатам и другим ценным бумагам.
Рост рыночной ставки процента ведет к понижению курсовой стоимости ценных бумаг, особенно облигаций с фиксированным процентом. При повышении процента может начаться также массовый сброс ценных бумаг, эмитированных под более низкие фиксированные проценты и, по условиям выпуска, досрочно принимаемых обратно эмитентом. Процентный риск несет инвестор, вложивший средства в среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем повышении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем. Иными словами, инвестор мог бы получить прирост доходов за счет повышения процента, но не может высвободить свои средства, вложенные на указанных выше условиях[3].
Процентный риск несет эмитент, выпускающий в обращение среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем понижении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем. Иначе говоря, эмитент мог бы привлекать средства с рынка под более низкий процент, но он уже связан сделанным им выпуском ценных бумаг.
Этот вид риска при быстром росте процентных ставок в условиях инфляции имеет значение и для краткосрочных бумаг.
Кредитный риск - опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору. К кредитному риску относится также риск такого события, при котором эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга.
Кредитный риск может быть также разновидностью рисков прямых финансовых потерь.
Риски прямых финансовых потерь включают в себя следующие разновидности: биржевой риск, селективный риск, риск банкротства, а также кредитный риск.
Биржевые риски представляют собой опасность потерь от биржевых сделок. К этим рискам относятся: риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирмы и т.п.
Селективные риски (от лат. selectio - выбор, отбор) - это риски неправильного выбора способа вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля[4].
Риск банкротства представляет собой опасность в результате неправильного выбора способа вложения капитала, полной потери организацией собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам. В результате предприятие становится банкротом.
Финансовый риск представляет собой функцию времени. Как правило, степень риска для данного финансового актива или варианта вложения капитала увеличивается во времени. Например, убытки импортера сегодня зависят от времени от момента заключения контракта до срока платежа по сделке, так как курсы иностранной валюты по отношению к российскому рублю продолжают расти.
1.2 Причины рисков
Риск и доходность изменяются в одном направлении: чем выше доходность, тем, как правило, выше риск операции. В свою очередь, чем выше риск, тем большую норму доходности требуют инвесторы.
В процессе реализации инвестиционного проекта могут возникать следующие виды рисков:
· финансовые риски;
· маркетинговые риски;
· технологические риски;
· риски участников проекта;
· политические риски;
· юридические риски;
· экологические риски;
· строительные риски;
· специфические риски;
· обстоятельства непреодолимой силы или "форс-мажор".
Рассмотрим каждое из перечисленных направлений с двух позиций: во-первых, с точки зрения истоков, причин возникновения данного типа риска, во-вторых, обсудим гипотетические негативные последствия, вызванные возможной реализацией данного риска.
В области финансирования проект может быть рисковым, чему способствуют:
· экономическая нестабильность в стране;
· инфляция;
· сложившаяся ситуация неплатежей в отрасли;
· дефицит бюджетных средств.
В качестве причин возникновения финансового риска можно назвать:
· политические факторы;
· колебания валютных курсов;
· государственное регулирование учетной банковской ставки;
· рост стоимости ресурсов на рынке капитала;
· повышение издержек производства.
Перечисленные причины могут привести к росту процентной ставки, удорожанию финансирования, а также росту цен и услуг по контрактам на строительство.
Нехватку средств для обслуживания долга могут вызвать:
· снижение цен на продукцию проекта на мировом рынке;
· слабость, неустойчивость экономики;
· неграмотное руководство финансовой политикой;
· дефицит бюджета, инфляционный рост цен.
Меры по снижению финансовых рисков могут включать в себя:
· привлечение к разработке и реализации проекта крупнейших фирм с большим опытом ведения проектирования, производства, строительства и эксплуатации;
· участие Правительства РФ в качестве страхователя инвестиций, получение гарантий Правительства РФ на кредиты, предоставляемые западными инвесторами; получение налоговых льгот;
· тщательную разработку и подготовку документов по взаимодействию сторон, принимающих непосредственное участие в реализации проекта, а также по взаимодействию с привлеченными организациями; разработку сценариев развития неблагоприятных ситуаций.
Маркетинговые риски возникают по следующим причинам:
· неправильный выбор рынков сбыта продукции, неверное определение стратегии операций на рынке, неточный расчет емкости рынка, неправильное определение мощности производства;
· необдуманность, неотлаженность или отсутствие сбытовой сети на предполагаемых рынках сбыта;
· задержка в выходе на рынок.
Они могут привести к отсутствию необходимых доходов, достаточных для погашения кредитов, невозможности реализовать (сбыть) продукцию в нужном стоимостном выражении и в намеченные сроки. Результатом их проявлений являются:
· невыход на проектную мощность;
· работа не на полную мощность;
· выпуск продукции низкого качества.
Технические риски могут быть вызваны следующими причинами:
· ошибки в проектировании;
· недостатки технологии и неправильный выбор оборудования;
· ошибочное определение мощности;
· недостатки в управлении;
· нехватка квалифицированной рабочей силы;
· отсутствие опыта работы с импортным оборудованием у местного персонала;
· срыв поставок сырья, стройматериалов, комплектующих;
· срыв сроков строительных работ подрядчиками (субподрядчиками);
· повышение цен на сырье, энергию и комплектующие;
· увеличение стоимости оборудования;
· рост расходов на зарплату.
Недофинансирование проекта, срыв сроков его реализации и возврата вложенных средств возникают на основе:
· риска невыполнения обязательств кредиторами;
· принудительного изменения валюты кредита;
· сокращения лимита валюты;
· приостановления (прекращение) использования кредита;
· ужесточения (сокращения) сроков возврата кредита и выплаты процентов.
Основные последствия политических рисков проявляются в следующем:
· изменение торгово-политического режима и таможенной политики;
· изменения в налоговой системе, валютном регулировании, регулировании внешнеполитической деятельности РФ;
· изменения в системах экспортного финансирования;
· социально-экономическая нестабильность РФ;
· опасность национализации и экспроприации;
· изменения законодательства (например, закона об иностранных инвестициях);
· сложность с репатриацией прибыли;
· геополитические риски;
· социальные риски.
Юридические риски могут возникать вследствие:
· несовершенства законодательства;
· неправильного оформления документов, контрактов, например фиксирующих права собственности, аренды и т.п.
Экологические риски возникают вследствие:
· изменения законодательства в части требований к окружающей среде;
· аварий;
· изменения отношения к проекту властей и общественности.
Строительные риски можно разделить на две части:
· категория "А" - до завершения строительства;
· категория "Б" - после завершения строительства.
Риски категории "А" приносят материальный ущерб строительству, увеличивая его стоимость. Их причины вызваны:
· задержками в строительстве;
· невыполнением обязательств поставщиком, дефектами в оборудовании, технологии;
· срывами сроков строительства (монтажа) по вине под рядчика.
Рисками категории "Б" являются:
· снижение качества продукции;
· некомпетентность менеджмента;
· экспортно-импортные;
· обстоятельства "форс-мажор";
· физический ущерб;
· транспортные;
· снабжения;
· несовместимость оборудования.
Могут возникать также специфические риски, которые присущи именно данному проекту.
По уровню потерь риски подразделяются на следующие группы:
· Допустимый финансовый риск. Он характеризует риск, финансовые потери по которому не превышают расчет ной суммы прибыли по осуществляемому инвестиционному проекту.
· Критический финансовый риск. Он характеризует риск финансовые потери по которому не превышают расчет ной суммы валового дохода по осуществляемому инвестиционному проекту.
· Катастрофический финансовый риск. Он характеризует риск, финансовые потери по которому определяются частичной или полной утратой собственного или всего капитала.
В основе риска лежит вероятностная природа рыночной деятельности и неопределенность ситуации.
Следует учитывать, что риск сопутствует всем процессам, идущим в компании, вне зависимости от того, являются ли они активными или пассивными.
Следовательно, можно охарактеризовать риск как вероятность недополучения планируемых доходов в процессе снижения неопределенности, сопутствующей деятельности компании.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5
