На всю сумму средств необходимых для реализации проекта берется в первый год на семь лет банковский кредит под 14%. Требуемая сумма инвестиционного кредита - 17,7 млн. руб. Кредит погашается равными долями со второго по седьмой год. В качестве гаранта возврата инвестиционного кредита будет выступать договор о залоге имущества. Поручительство сторонней организации: Министерство сельского хозяйства и продовольствия. В течении срока действия инвестиционного кредитного договора будет производиться возмещение (субсидирование) процентной ставки ЦБ (10,5%) от уплаченных по кредиту процентов из федерального бюджета. Расчет погашения кредита с учетом субсидирования представлен в таблице 3.
Таблица 3. Расчет погашения кредита и плата за обслуживание
Показатель
1 год
2 год
3 год
4 год
5 год
6 год
7 год
Сумма кредита с учетом возврата, тыс. руб.
17 700
14 700
11 700
8 700
5 700
2 700
Погашение основного долга, тыс. руб.
3 000
Проценты по банковскому кредиту (14)
2 478
2 058
1 638
1 218
798
378
Субсидии (10,5% от процентов банковскому кредиту)
1 859
1 544
1 229
914
599
284
Эффективность данного инвестиционного проекта будет оценена методом определения чистой текущей стоимости и чистого дисконтированного дохода (ЧДД, NPV) - чистого приведенного дохода, на который может увеличиться стоимость предприятия в результате реализации проекта.
Расчет эффективности основан на данных "Cash Flow" и процедуре дисконтирования денежных потоков, приведенных их к настоящему моменту времени.
Денежный поток рассчитывается отдельно по каждому виду деятельности, по всем видам деятельности на каждом шаге расчета и по всем видам деятельности накопительным итогом. По операционной (текущей) и инвестиционной деятельности мы принимаем во внимание суммарный денежный поток, а по финансовой деятельности, чтобы избежать влияния принципа двойной записи, учитываем только банковский кредит и субсидии на оплату процентов.
В операционной деятельности учитываются текущие денежные потоки: притоки (выручка от реализации продукции, субсидии по банковскому проценту), оттоки (расходы на производство, налоги, проценты по банковскому кредиту). Напоминаем, что Закон №39-ФЗ изменил периоды применения некоторых из льготных ставок налога на прибыль, которыми вправе воспользоваться сельхозпроизводители, не перешедшие на уплату ЕСХН, но реализующие произведенную (и переработанную) данными организациями собственную сельскохозяйственную продукцию. Но т.к в данном инвестиционном проекте нам нужно рассчитать только его эффективность, в расчёте взята максимальная ставка налога на прибыль 24%. Реальное определение суммы налога на прибыль будет корректироваться ежегодно согласно табл.4. (Указанные изменения, внесенные Законом №39-ФЗ, распространяются на правоотношения, возникшие с 1 января 2006 года)
Таблица 4. Ставки налога на прибыль и распределение сумм налога между бюджетами на 2004-2015 годы:
Годы
Ставка налога
Распределение суммы налога на прибыль, исчисленной по налоговой ставке, между бюджетами Российской Федерации
Федеральный бюджет
Бюджеты субъектов Российской Федерации, местные бюджеты
2004-2007
0%
2008-2009
6%
1%
5%
2010-2011
12%
2%
10%
2012-2014
18%
3%
15%
С 2015
24%
Прибыль по производству и сбыту яйца по проекту рассчитана исходя из норматива выхода товарного яйца, его средней себестоимости и средних издержках, таблица 5. Средняя себестоимость и средние издержки рассчитаны с учетом инфляции в 13%, в прогнозных ценах.
По инвестиционной деятельности присутствуют только оттоки на капитальные вложения, в которых уже учтены затраты на пусконаладочные работы. Вложение первоначальных оборотных активов не выделено отдельной строкой, так как эти средства уже учтены в себестоимости, а, следовательно, в затратах. Реализация имущества по окончании проекта не предполагается.
Таблица 5. Расчет прибыли по производству и сбыту яйца.
8 год
Средняя цена 1000 штук яиц, руб.
989,07
1 158,15
1 308,71
1 478,84
1 671,09
1 888,33
2 133,81
2 411,28
Выход товарного яйца, тыс. штук
5 395,10
22 833,80
Выручка, руб.
5 336 132
26 444 965
29 882 822
33 767 537
38 157 335
43 117 750
48 722 991
55 058 685
Себестоимость 1000 штук яиц
798,70
902,58
1 020,22
1 152,85
1 302,72
1 472,00
1 663,36
1 879,60
Издержки, руб.
4 309 066
20 609 331
23 295 499
26 323 946
29 746 048
33 611 354
37 980 830
42 918 410
Прибыль, руб.
1 027 065
5 835 634
6 587 323
7 443 590
8 411 287
9 506 396
10 742 161
12 140 275
По финансовой деятельности, так как кредит является единственным источником финансовых средств, присутствуют притоки в виде банковского кредита и оттоки в виде погашения этого кредита со второго по седьмой год реализации проекта.
Цель дисконтирования - привести денежный поток, неравномерно разбросанный по горизонтали планирования, к настоящему моменту, свернуть протяженную линию и оценить эффективность проекта с учетом временного фактора. Ставка дисконтирования определяется спецификой проекта.
Норматив дисконтирования определяется как средневзвешенная стоимость капитала, инвестируемого в проект. В данном проекте только один источник финансовых средств - это банковский кредит, следовательно, норма дисконта составляет 14%. Коэффициент дисконтирования, он же фактор или множитель текущей стоимости, рассчитывается на каждом шаге расчета (для каждого года) по следующей формуле:
1/ (1+Е) t. (2.8)
Дисконтированный денежный поток представляет собой произведение чистого денежного потока на коэффициент дисконтирования.
Дисконтирование денежного потока оформляется в виде таблицы таким образом, чтобы обеспечить максимальную наглядность и удобство расчетов таблица 6.
Таблица 6. Таблица денежных потоков (Cash Flow) инвестиционного проекта, руб.
Операционная деятельность
1.1 Выручка от реализации
1.2 Издержки
-4 309 066
-20 609 331
-23 295 499
-26 323 946
-29 746 048
-33 611 354
-37 980 830
-42 918 410
1.3 Налог на прибыль
-246 496
-1 400 552
-1 580 958
-1 786 462
-2 018 709
-2 281 535
-2 578 119
-2 913 666
1.4 Проценты по банковскому кредиту
-2 478 000
-2 058 000
-1 638 000
-1 218 000
-798 000
-378 000
1.5 Субсидии (10,5% по банковскому кредиту)
1 859 000
1 544 000
1 229 000
914 000
599 000
284 000
1.6 Сальдо потока от деятельности по производству и сбыта продукции
161 569
3 816 082
4 492 365
5 248 128
6 088 578
7 025 861
8 070 042
9 226 609
Инвестиционная деятельность
2.1 Капитальные вложения
-17 700 000
2.2 Сальдо потока от инвестиционной деятельности
Финансовая деятельность
3.1 Банковский кредит
17 700 000
3.2 Погашение основного долга
-3 000 000
-2 700 000
3.3 Сальдо потоков по финансовой деятельности
0
4. Сальдо потока по операционной и инвестиционной деятельности
-17 538 431
5. Коэффициент дисконтирования
0,8772
0,7695
0,675
0,5921
0,5194
0,4556
0,3996
0,3506
6. Дисконтированное сальдо потока по операционной и инвестиционной деятельности
-15 384 712
2 936 475
3 032 346
3 107 417
3 162 407
3 200 982
3 224 789
3 234 849
7. Дисконтированное сальдо потока нарастающим итогом
-12 448 236
-9 415 890
-6 308 473
-3 146 066
54 917
3 279 705
6 514 555
8. Притоки денежного потока от операционной и инвестиционной деятельности
7 195 132
28 303 965
31 426 822
34 996 537
39 071 335
43 716 750
49 006 991
9. Оттоки денежного потока от операционной и инвестиционной деятельности
-24 733 562
-24 487 883
-26 934 457
-29 748 408
-32 982 757
-36 690 889
-40 936 949
-45 832 076
10. Дисконтированные притоки денежного потока от операционной и инвестиционной деятельности
6 311 569
21 779 901
21 213 105
20 721 449
20 293 651
19 917 351
19 583 194
19 303 575
11. Дисконтированные оттоки денежного потока от операционной и инвестиционной деятельности
-21 696 281
-18 843 426
-18 180 759
-17 614 033
-17 131 244
-16 716 369
-16 358 405
-16 068 726
12. Сальдо денежного потока инвестиционного проекта
816 082
1 492 365
2 248 128
3 088 578
4 025 861
5 370 042
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7
