в останньому році ми збільшуємо дохід на ліквідаційну вартість капіталовкладень.
Чистий прибуток після оподаткування складатиме:
1 500 000 - 1 500 000 х 0,3 = 1 050 000грн.
б) по проекту В:
Роки використання
Прибуток, грн
1
1 000 000 - 430 000 = 570 000
2
700 000 - 430 000 = 270 000
3
500 000 - 430 000 = 70 000
4
5
500 000 + 150 000 - 430 000 = 220 000
Разом
1 200 000
1 200 000 - 1 200 000 х 0,3 = 840 000 грн.
в) по проекту С:
550 000 - 430 000 = 120 000
650 000 - 430 000 = 220 000
950 000 - 430 000 = 520 000
1 000 000 + 80 000 - 430 000 = 650 000
1 510 000
1 510 000 - 1 510 000 х 0,3 = 1 057 000 грн.
Отже, норма прибутковості:
1 050 000
По проекту А: ------------- = 0,53 чи 53%
2 000 000
840 000
По проекту В: ------------- = 0,37 чи 37%
2 300 000
1 057 000
По проекту С: -------------- = 0,59 чи 59%
1 800 000
Розрахунок чистої теперішньої вартості проектів:
Цей метод заснований на зіставленні величини вихідної інвестиції (ІС) із загальною сумою дисконтованих чистих грошових надходжень, генерируємих нею протягом прогнозованого терміну. Оскільки надходження коштів розподілено у часі, воно дисконтується за допомогою коефіцієнта k, встановлюваного аналітиком (інвестором) самостійно виходячи з щорічного відсотка повернення, що він хоче чи може мати на інвестуємий ним капітал.
Теперішня вартість майбутніх доходів PV (Present Value) визначається шляхом дисконтування їх номінальних величин FV (Future Value) за формулою
FV
PV = ------------
t
(1 + k)
де:
t - число періодів (років, місяців), за які нараховується дохід.
k - норма прибутку на вкладений капітал. В нашому випадку вона дорівнює 18%.
Визначення дисконтованого грошового потоку (тобто такого, який можна порівнювати з сумою інвестованих грошей для визначення окупності) ускладнюється звичайно тим, що номінальна виручка від втілення проекту і номінальні поточні витрати (наприклад, на сировину, матеріали, оплату праці тощо) “інфлюють” у неоднакових співвідношення під впливом цінових факторів. Наведена нижче формула дає змогу розрахувати грошовий потік, зіставний з вартістю інвестиційного проекту, зробивши його інфляційну корекцію, а також дисконтування на основі норми дохідності, що включає інфляційну надбавку:
1 2 1 2
[ (P1b1 - C1b1 - A1) x (1 - m) + A1 ] + [ (P2b2 - C2b2 - A2) x (1 - m) + A2] + …
PV = -----------------------------------------------------------------------------------------
(1 + k1)(1 + k2) …(1 + kt)
1 2
… + [ (Ptbt - Ctbt - At + Sl) x (1 - m) + At]
----------------------------------------------------
де
PV - дисконтований грошовий потік за термін життя проекту;
P1, P2, …, Pt - виручка (валовий дохід) від реалізації проекту за відповідні роки у цінах базового року;
C1, C2, …, Ct - поточні валові витрати на експлуатацію проекту за відповідні роки у цінах базового року;
A1, A2, …, At - cуми амортизаційних відрахувань за відповідні роки
1 1 1
b1, b2, …, bt - базисні індекси цін відповідного року на продукцію, що формує доходи від реалізації проекту;
2 2 2
b1, b2, …, bt - - базисні індекси цін відповідного року на ресурси, що формують поточні витрати на експлуатацію проекту;
m - ставка оподаткування проекту;
k1, k2, …, kt - ставки доходності інвестування, прийняті для інвестора, за відповідні роки;
S1 - ліквідаційна вартість
NPV = PV - IC
Очевидно, що якщо: NPV > 0, то проект варто прийняти; NPV < 0, то проект варто відкинути, NPV = 0, то проект ні прибутковий, ні збитковий.
При прогнозуванні доходів по роках необхідно по можливості врахувати усі види надходжень як виробничого, так і невиробничого характеру, що можуть бути асоційовані з даним проектом. Так, якщо по закінченні періоду реалізації проекту планується надходження засобів у виді ліквідаційної вартості чи устаткування вивільнення частини оборотних коштів, вони повинні бути враховані як доходи відповідних періодів.
Розрахунок за допомогою приведених формул вручну досить трудомісткий, тому для зручності застосування цього й іншого методів, заснованих на дисконтованих оцінках, розроблені спеціальні статистичні таблиці, у яких табульовані значення складних відсотків, що дисконтують множники, дисконтованого значення грошової одиниці і т.п. у залежності від тимчасового інтервалу і значення коефіцієнта дисконтування.
Необхідно відзначити, що показник NPV відображує прогнозну оцінку зміни економічного потенціалу підприємства у випадку прийняття розглянутого проекту. Цей показник адитивен у тимчасовому аспекті, тобто NPV різних проектів можна підсумовувати. Це дуже важлива властивість, що виділяє критерій із всіх інших і що дозволяє використовувати його в якості основного при аналізі оптимальності інвестиційного портфеля.
Розрахунок.
Визначимо чисту теперішню вартість майбутніх грошових надходжень (PV) по проектах. В разі того, що в вищенаведеному завданні ми знаємо тільки грошові надходження по проекту та амортизційні відрахування, будемо вважати, що витрати на експлуатацію проекту вже зняті з грошових надходжень, таккож не будемо враховувати індекс інфляції, а податок на прибуток буде складати 30%.
А) по проекту А:
(800 000-380 000)(1-0,3)+380 000 (700 000-380 000)(1-0,3)+380 000
PV =------------------------------------------ + ----------------------------------------- +
1 + 0,18 (1 + 0,18)(1 + 0,18)
(650 000-380 000)(1-0,3)+380 000 (650 000-380 000)(1-0,3)+380 000
+ ----------------------------------------- + -------------------------------------------- +
(1+0,18) (1+0,18) (1+0,18) (1+0,18) (1+0,18) (1+0,18) (1+0,18)
(550 000-380 000+100 000)(1-0,3)+380 000
+ -------------------------------------------------------- =
(1+0,18) (1+0,18) (1+0,18) (1+0,18) (1+0,18)
= 571 186,44 + 433 783,39 + 346 310,96 + 275 431,26 + 218 117,51 =
= 1 875 427,25 грн.
Б) по проекту В:
(1 000 000-430 000)(1-0,3)+430 000 (700 000-430 000)(1-0,3)+430 000
PV =---------------------------------------------- + -----------------------------------------+
(1+0,18) (1+0,18) (1+0,18)
(500 000-430 000)(1-0,3)+430 000 (500 000-430 000)(1-0,3)+430 000
+-------------------------------------------- + -------------------------------------------- +
(500 000 - 430 000 + 150 000)(1 - 0,3) + 430 000
+ ------------------------------------------------------------ =
= 702 542,37 + 444 556,16 + 291 534,18 + 247 062,87 + 255 271,80 =
= 1 940 967,38 грн.
В) по проекту С:
(550 000-430 000)(1-0,3)+430 000 (650 000-430 000)(1 - 0,3)+430 000
PV=--------------------------------------------+---------------------------------------------+
(1 000 000 - 430 000 + 80 000)(1 - 0,3) + 430 000
+ --------------------------------------------------------------- =
(1+0,18) (1+0,18) (1+0,18) (1+0,18)
= 435 593,22 + 419 419,7 + 483 252,91 + 463 694,21 = 1 801 960,04 грн.
Розрахуємо чисту приведено (дисконтну) вартість (NPV) по проектах:
а) по проекту А:
NPV = 1 875 427,25 - 2 000 000 = - 124 572,75 < 0, тобто проект слід відклонити.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6
